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스페셜 클럽
미국 증시와 거시경제 분석! 내년부터 공황 준비 필요하다?
[토마토증권통 2024-11-13]
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▶이코노미 클럽
▶진행: 정수지
▶이야기꾼 대표(시투연구소)
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▶미국 증시와 거시경제 분석! 내년부터 공황 준비 필요하다?
Q1) 아쉬운 국내 증시 대비 미국 증시, '트럼프 2기'가 상승세 가속화 할까?
3가지
① 미국 증시 상승 불구 공황 프로세스 시작
② 보험성 금리인하 ③ 2차전지 > 반도체
· 공화당 트럼프, 미국 차기 대통령 당선
- 선거인단, 전체 지지 민주당 완패
- '민주당 텃밭' 러스트벨트 블루칼라의 보수 선택
- 코로나 후 인플레·고금리 등 민생경제 악화에 패배
- 흑인여성 대통령은 아직 이른 미국
· 힐러리-트럼프 2016년 전철 반복
- 민주당 여성 대통령 후보 탈락
- 미국 언론의 민주당 편향성
- 행정부 및 상하원 모두 장악
- 당선 전후 달러 강세와 장기채 금리 상승
· 트럼프 행정부 정책 방향성
- 관세 인상, 세금 감면 추진 전망
- 감세 재정 적자를 관세 인상으로 상쇄 계획
- 미국 기업을 위한 보호무역 중점
· 미국 증시 상승세 당분간 지속
- 역신가 지속, 기업 실적, 엔비디아
- VIX, 신용스프레드, 11~1월
- 빅테크 규제 완화 기대감, 주도주 재등극
- 일론 머스크, 정부 규제 직접 제거 가능성
→ 테슬라 로보택시, 자율주행, 자율주행
스페이스X, 스타링크, 뉴럴링크 등
Q2) '트럼프 2기' 속 거시경제 흐름 예상
· 미국 증시 가을 국면, 공화당 첫 집권
- 4기 1927~1929년, 5기 1962~1968년, 6기 1995~1999년
- 7기 가을 국면: 이미 시작 or 곧 시작 전망
- 공화당 집권, 4·6기의 미국 증시 급등 부재
- 5기처럼 완만한 상승으로 그칠 가능성
- 통계적으로 공화당 증시 상승은 민주당보다 낮아
· 미국 증시 가을 국면
① 글로벌 자금의 미국 쏠림, 강력한 달러 강세
② 미국 증시만 상승하는 승자 독식
③ 지금까지는 전부 민주당 집권 시기 등장
· 공화당 집권에 겨울 국면 진행 가능성
- 가능성 낮음 불구 내년 소공황 대비
- 투자 중단 계획...중공황이 와도
- 1928년 민주당 앨 스미스, 공화당 허버트 후버에 패배
→ 1년 후 대공황 시작
· 공화당 집권에 겨울 국면 진행 가능성
- 1968년 민주당 린든 존슨 대통령 재선 포기
→ 험프리 부통령 대선 참가 → 공화당 닉슨에 패배
- 즉시 5겨울 국면 중공황 시작
- 닉슨 '최악의 연준 의장' 아서 번즈 임명
→ 1970년대에 역대 최강 스태그플레이션 진행
· 미국 최악의 시대
- 닉슨 달러 불태환 선언, 관세 인상, 달러 초약세
- 2000년 민주당 앨 고어, 공화당 조지 W 부시에 패배
→ 즉시 6겨울 국면 중공황 시작
· 시장의 트럼프 2기 예상
- 달러 강세, 장기채 금리 상승 아닐 가능성 크다
- 시장의 트럼프 트레이드 전망 원인
- 관세 인상, 세금 감면 추진 예정
관세 인상 → 수입 물가 상승 → 인플레이션
→ 연준 금리인상 → 장기채 금리 상승
→ 글로벌 자금 미국 쏠림, 달러 강세 유발
세금 감면 → 세수 감소 → 재정 적자 확대
→ 국채 발행 확대 → 장기채 금리 상승 → 달러 강세
· 트럼프 1기, 예상과 반대 움직임
2016년 트럼프 당선 → 달러 강세, 금리 상승 2개월
→ 2017년 1월 달러 약세 전환 →
장기채 금리 2017년↓, 2018년↑, 2019년 폭락: 크게 보면 하락
· 관세 인상 ≠ 인플레이션
- 관세 인상, 수입 가격↑, 판매 저조
→ 수입 업체의 마진 희생, 관세 부담
· 트럼프 1기, 2018년 중국 관세 인상
2018년말 CPI 겨우 2.4%, 기업 실적 악화
→ 2018년 4분기 소공황
→ 2018년 11월 미국 하원 중간선거 공화당 패배
· 관세 인상의 인플레이션 유발 사례
- 공화당의 1930년 스무트-홀리 관세법
→ 2만여 개 수입품에 평균 59%, 최고 400% 관세
→ 세계 각국 보호무역, 글로벌 대공황 유발
- 현재 보편 관세 10%, 중국 관세 60%
· 재정 적자로 버티기
- 재정 악화 불구 국채 발행 폭발적 확대 않기
→ 재정 적자 상태로 버티기
→ 정기적 공황 시 장기채 금리 폭락
- 현재 장기채 금리 상승, 연준 기준 금리 인하 중
연준 '장기채 금리 상승의 원인은 인플레 아닌
성장 기대감 때문, 개입 필요 없다'
Q3) 이미 시작된 공황 프로세스, 내년부터 대비?
· 내년 중반 후 미국 공황 가능성 확대
- 전조 현상 발생: 지난 8월 VIX 급등, 달러 강세,
엔캐리 청산 초기 국면 시작 (엔화 약세로 가속화)
NAHB 주택 건설 지수 하락 전환
. 향후 발생 가능한 전조 현상: 비트코인 급등 후 정점,
엔비디아 정점, SOFR-RRP 오버슈팅, QT 중단
금리 급락, 부채한도 합의 이후 유동성 감소
신용 스프레드 상승, 모기지 연체율 상승, 제조업 경기 정점 등
· 코스피, 미국보다 먼저 공황 시작 가능성
- 미국 증시 시대, 신흥국 공황 시작
→ 2014년, 2018년 1분기, 2021년 2분기
. 한국 신용 금리 스프레드 임계점 부근
. 부동산 PF 부실...다음 공황에 본격화 전망
→ 이미 2011년 저축은행 사태 재현 중
. 외국인 추세적 매도
. 반도체 및 제조업 경기 정점: 내년 2~3분기 전망
