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▶인더스트리 클럽
▶진행: 김은별
▶안회수 연구원(LS증권)
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▶중국 저가 공세 vs 감산....철강 하반기 전망은?

Q1. 어려운 시간 지나고 있는 철강 업종. 수급 점검하기. 중국 부동산 시장 분위기는 어떤가.
- 중국 6월 100개 주요 도시 주택
중고주택 평균가격 전년비 -6.25%
신규 주택 평균가격 전년비 +0.1%
- 중국 정부, 주택재고 감소 노력
‘가격과 수량’ 교환 개념의 거래 촉진

- 중국 부동산 5월 데이터 전년대비 감소세 지속
→ 상업용 건물 판매면적, 부동산 개발 투자, 주택신규착공 면적 등
- 대부분 도시 규제 철폐...베이징도 규제 완화 발표
→ 첫 주택 구매 계약금 30% → 20%
모기지 이자율 하한 3.95% → 3.5%
- 하반기 추가 정책 기대...재고 축소 목표
- 착공 활동(철강재 수요) 증가 불확실

Q2. 공급측은 어떤가? 중국산 값싼 철강재가 우리나라에 계속 유입되고 있다고 알고 있다
- 탄소 감축 위한 감산 촉구 움직임 기대
- 6/7 중국 <에너지 절약 및 탄소 배출을 위한 특별 조치 계획> 발표
- 철강 부문 <철강 산업 감축 행동계획>
① 2025년 말까지 고로 제품 당 단위 에너지 소비량 2023년 대비 1% 이상 축소
② 전기로 제품 당 단위 에너지 소비량은 2% 이상 축소
- 2025년까지 석탄 약 2,000만t, 이산화탄소 5,300만t의 에너지 절감 목표
→ 연평균 조강 생산량 감소량 1,500만~1,800만t 전제

Q3. 숫자가 감이 안 오는데 어느정도 규모인가? 어떤 영향?
- 중국 연간 생산량의 약 15~18% 해당
(연평균 조강 생산량 감소량 1,500만~1,800만t)
- 중국, 글로벌 생산량 절반 점유...매년 약 10억t
- 중국 15~18% 감산 시 글로벌 조강 생산량 7~10%↓

- 국내 철강 시장 저가 수입재 감소·원재료가 안정
판가 및 롤마진 방어로 이어져
- 중국 부동산·철강 가격 부진, 감산 기대감 시장 미반영
그러나 정책 영향 점차 가시화 기대

Q4. 구리가격 강세가 한동안 이슈 었다. 최근 구리가격 동향?
- 구리가격 상승, 1Q24 $8,438/t → 2Q24 $9,856/t
- 구리 가격 급등 후 중국 내 수요 억압에
전기동 제품 생산 둔화 & 재고 상승
→ 구리 가격 상승폭 50% 반납

- 구리 공급 부족 근거 지속 예상
- WBMS "2024년 정련 구리가 공급 부족"
ICSG 보고서 "공급 과잉 전망 폭 급감"
- 중국 재고 재감소, 수요 회복 신호
- 미국 하반기 금리인하 기대감과 구리 재반등 신호

Q6. 3분기에는 그 영향이 없어지지 않을까? 그리고 풍산은 방산부문도 시장 관심이 큰 것으로 알고 있는데, 설명 부탁
풍산(103140)
- 3Q24 연결 매출액 1.1조원, 영업이익 700억원 예상
- 방산 부문은 4분기 성수기 납기 몰려
- 구리가격 안정, 메탈게인 축소 후 실적 고민 가능성
- 방산의 성장성 유념 필요
→ 9월 폴란드 2차 계약, 루마니아 K9 자주포 수출 계약

- 국내 무기체계 호환성...포탄 수주 연결 가능성
- 러·우 전쟁 장기화, 글로벌 정세 불안에
미·유럽 증설 계획 불구 대구경 탄약 글로벌 공급 부족 예상
- 2025년 상반기 155mm 대구경 탄약 생산 2배 증설 완료 예정

Q7. 고려아연, 2분기 실적 분위기? 구리 관련 사업 설명 부탁
- 2분기 산업 금속 가격 반등 지속
→ 귀금속 및 아연, 연, 구리
- 2분기 이익 추정치 상향...서프라이즈 기대
- 자회사 'SMC' 가동률 정상화, 흑자 폭 본격 개선
→ mid-single 이익률 예상
→ 스틸사이클 원료 전처리 시설 가동, BEP 달성 기대

고려아연(010130)
- 약 3만t 구리 생산 중, 비철금속 중 최장기간 구리 가격 수혜 예상
- 정광 부산물·스크랩 서 구리 추출 payable 낮아
→ 이익률 높고, 가격 상승에 외형/이익률 함께 성장 가능
- 2028년까지 15만t 구리 생산능력 증설 계획 발표
→ 5만t 제련 부산물 원료의 습식 제련
→ 10만t 스크랩 원료의 건식 제련

- 1Q24 실적 컨퍼런스 콜에서 2028년 15만톤
구리 가격 $9,450/ton 기준 매출액 1.3조원
blended Margin 가이던스 Mid-teen 수준 제시
- 미국 금속 스크랩 트레이딩 '캐터맨' 인수...원료 안정성

Q8. 국내 강관사들의 후육관, 대구경 강관 설비 투자들이 이어지고 있음. 넥스틸, 휴스틸 등이 그 예인데. 국내 주목하고 있는 강관 기업 움직임이 있다면?
- 국내 강관사의 후육관 대구경 강관 투자
(석유, 천연가스, 해상풍력 등 에너지 시장 활용)
→ 내수용 구조관, 배관재 시장 성장 힘들어

세아제강지주(003030)
- 글로벌 LNG 프로젝트 계획...미국, 중동, 아프리카
- 해외 계열사의 현지 생산 거점, 해당국가 수주 레퍼런스 보유
- 자회사 '세아윈드' 하반기 모멘텀 가능성
- 생산량 3년치 이상의 수주, 연말 영국 24만톤 공장 준공