=============================
▶채권 플로우
▶진행: 이건
▶웹캠: 박윤정 연구원(NH투자증권)
=============================
ECB·BOJ 향후 전망

Q. 5월 ECB 금리 인상 폭 축소, 향후 ECB 회의 전망은?
(지난 5월 ECB 회의에서 25bp로 금리 인상 폭을 줄였고, 지난주 파월

의장이 6월 FOMC 동결 가능성은 언급한 상황입니다. 다음달 ECB 회의

는 어떻게 보시나요?)

ECB, 6월 마지막 25bp 인상 전망
4월 근원물가 상승률 5.6%, 전월 대비 고점 기록(3월 5.7%)
ECB, 아직 물가 대해 안심하기에 이르다는 판단

계절적, 3월 물가 압력 강세·4월 둔화
전월 대비 근원 물가 상승률 비교
→ 2022~23년 4월 높은 수준 유지
해당 기조 유지 시 ECB 근원 물가 상승률 전망치 4.6% 상회 가능

5월 ECB, 물가 우려에도 25bp로 금리인상 폭 축소 주목
은행 대출 서베이, 대출 공급·수요 둔화되며 통화긴축 파급효과 확인
물가 최우선시하던 ECB, 판단에 경기 재료도 고려

6월 대규모 TLTRO 만기 도래·7월 QT 규모 확대
3분기 추가 인상 없이 긴축적 통화 여건 조성 가능
6월 25bp 마지막 인상 전망 유지

통화정책, 충분히 긴축적이란 점 신용 여건에서 확인되기 시작
2분기 대출 태도 지수, 코로나19 발생 당시보다 긴축적

대출 잔액 증가율, 기업과 가계 대상 모두 둔화
미국 은행 불안 반영되기 전 2~3월 시장 컨센서스 하회
유로존 기업 자금 조달 수준 중 80%, 은행 대출이 차지
신용 창출 둔화, 경기 모멘텀 하락으로 이어질 전망

심리 지표 하락, 유로존 경기 침체 우려 재부각 가능 시사

유로존 물가 우려 해소 선언하기 이른 상황
물가 고점 형성 국면 지속, 경기 하방 재료 부각 시작
ECB도 물가에서 경기로 시선 이동 흐름 지속 전망
독일 금리, 고점 형성 시도 전개 예상
미-독 스프레드 축소, 유로화 강세 압력 완화 예상

Q. 4월 BOJ 회의, 일본 증시 영향과 향후 BOJ 정책 전망은?
(최근 일본 증시가 33년만의 고점을 기록했는데요. 지난 4월 일본은행

의 회의 결과가 증시 강세에 어떤 영향을 미쳤는지 평가와 일본은행의

향후 정책 전망은 어떻게 보시나요?)

우에다 신임 총재 취임 후 전면적인 정책 수정
마이너스 기준금리 탈피, YCC 폐기 우려 계속 부각

4월 BOJ 회의, 종합적 검토 발표
초완화 정책 대한 전면적 수정, 적어도 1년 소요 의도 강하게 전달
체제 변화 불확실성 완화·저금리 지속 기대감, 일본 증시 강세 기여

YCC 밴드 확대, 3분기 중 가능하다는 판단
30년 만에 나타난 임금 인상 흐름, 기대 인플레이션·가계 소비 의향 반

등

4월 식품과 에너지를 뺀 근원 물가 상승률 4.1%, 30년래 최고치
1분기 GDP, 가계 소비 견조
7월 BOJ 회의, 물가 상승률 전망치 상향 조정 예상
3분기 중 YCC 밴드 한 차례 정도 확대해 0.75%로 세팅 예상
급진적 정책 변경 아닌 상황, 위험자산 모멘텀 큰 충격 주지 않을 것
주요 선진국 금리에 단기적 상방 압력 가하겠지만 지속성 길지 않을 것