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▶채권 플로우
▶진행: 이건
▶웹캠: 김성수 연구원(한화투자증권)
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금리 역전 시기, 초점 맞출 두 가지 포인트

Q. 주중 국내외 채권 시장 동향은?
지난 주 후반 미국 고용 지표 서프라이즈 보이면서 상승세
5월 FOMC에서 연준의 긴축 스탠스가 완화되었음이 드러났음에도
시장의 연내 인하 기대감 차단에 주력하는 모습을 보인 점이 통화정책발 금리 강세 재료를 제한

Q. 한미 금리 역전 폭 최대, 자금 유출 우려 불구 채권 시장은 잠잠?
2000년 이후 한미 기준금리 역전 사례 총 4번
→ 1999년 6월~2001년 3월
→ 2005년 8월~2007년 9월
→ 2018년 3월~2020년 3월
→ 2022년 9월~현재
* 이 시기 모두 외국인 채권시장 자금 순유입

외국인 입장에서 국고채가 매력적으로 보이는 가장 큰 이유
: 신용등급 대비 금리가 높기(가격이 싸기) 때문
한국 국채 금리, AA 등급 국가 중에서 가장 높은 편
한국, 높은 신용등급 가장 큰 이유 중 하나, 견실한 재정 건전성
동일 등급 국가 중 낮은 디폴트 가능성·저렴한 채권 가격...매수세 유입

이번 역전 시기는 두 가지에 초점 맞출 필요
1) 상대적으로 빨랐던 인상 사이클 진입과 종료
2) WGBI 이슈

주요국 보다 빨랐던 기준금리 인상 시기
인상 종료·인하 시기도 빨리 올 수 있을 것
채권 금리, 주요국 대비 빨리 하락 가능
[그림2]한미 기준금리 및 스프레드 추이

국고채 시장, 9월 WGBI 편입 유력
: 편입 시 국고채 시장 비중 약 2.0~2.3%
(원화 환산 시 60~76조 원)
→ 12~18개월에 걸쳐 약 70조 원 정도 자금 유입 전망
: 장기채 상대적 수혜 가능
WGBI 만기 7년 이상·10년 이상인 채권 비중, 각각 59.6%, 28.1%
단기적 등락 있을 수 있으나 외국인 원화채 수요 꾸준히 유지될 것

Q. 채권시장 전망 및 전략은?
상고하저 흐름 유효
상반기까지 금리 박스권 등락 전망
하반기 들어서면서 완만한 하락세 보일 것

현재, 금리 상·하방 재료 혼재된 상황
: 부진한 국내 경기와 준수한 미국·중국의 경기
: 둔화세 이어지고 있지만 여전히 높은 물가
: 기준금리 인상 사실상 종료되었지만 인하 기대감 차단시키는 중앙은행들

하반기부터 금리 하방 압력 우세 양상 예상
: 국내 경기 하반기 개선 기대, 조금 안 좋은 상황으로 바뀌는 것
→ 경기 개선, 금리 하락 추세 되돌릴 수 없을 것

중국 경기 반등 불구 국내 경제 대한 중국 영향력 축소 중
국내 경제 대한 영향력 커지는 미국 경기는 둔화 국면 진입
한국, 헤드라인 물가 4% 하회

미국, 주거 관련 물가 상승세가 사실상 마지막 장애물
: 부동산 경기의 빠른 위축 속도 감안 시 늦어도 3분기 중 주거 물가 둔화세 전망
연말까지 한미 기준금리 인하 가능성은 제한적일 것
인하 기대감, 연말 갈수록 계속해서 커져갈 전망
연말까지 인하 없다면 2024년 초 인하는 사실상 유력해지기 때문

Q. 주중 국내외 채권 시장 동향은?
지난 주 후반 미국 고용 지표 서프라이즈 보이면서 상승세
시장 연내 인하 기대감 차단 주력, 통화정책발 금리 강세 재료 제한