=============================
▶채권 플로우
▶진행: 이건
▶웹캠: 조용구 연구원(신영증권)
=============================
BoJ 통화정책회의 발표 예정, 내용은?

Q. 최근 채권 시장 동향은?

시장금리 박스권 등락 속 이벤트 대기
국고채 금리, 상하단 제한되면 박스권 등락
대외금리 대비 변동성 크지 않은 편
한은 금리 인상 종료 인식 및 금리 인하 기대감 존재
기준금리 하회 지속, 조기 인하 시각 엇갈리며 과도한 상하방 움직임 제한
1분기 국내 GDP, 부진했지만 2개 분기 연속 역성장 면한 상황
당분간 연내 1회(25bp) 수준 인하 기대 반영
반등 시도와 저가매수, 줄다리기 양상 지속 전망

Q. 원/달러 환율 상승 원인은?
미-중 갈등, 원/달러 환율 1,300원 대 중반 근접

미국 달러인덱스 101~102pt 부근 약보합 수준
원/달러 환율, 장중 1,340원대까지 상승
원화 약세 상대적으로 가파른 모습
대내적 원인, 반도체 경기·수출 부진·4월 배당금 역송금 등
추가 요인, 미-중 정치적 갈등 대한 긴장감 고조 및 위안화 약세
작년 금리 인상과 달리 국민연금과 통화스왑·WGBI 편입 추진 등으로 대응
조기 금리 인하에는 부정적 요인

Q. 주목할 연준 내/외부 주요 인사 발언은?
연준 내부 상황, 매파 vs 비둘기파

제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재
"기준금리 최대 5.75%까지 인상하는 것 지지"
"지속적인 인플레이션 대응 필요"
"침체 우려, 너무 과장되어 있어"

크리스토퍼 월러 이사
"재정 여건, 크게 긴축되지 않았기 때문에 고용시장 여전히 강세"
"인플레이션도 목표치 웃돌아...통화정책 더 긴축 필요"

오스탄 굴스비 시카고 연은 총재
"은행권에서 얼마나 대출을 조일지 여부가 경제 둔화 수준 결정"
"추가 금리 인상에 신중해야 할 것"

연준 외부 상황, 주로 추가 인상 자제 권고

옐런 재무부 장관
"은행 대출 제한 강화로 연준 추가 금리 인상 필요성 대체 가능"
"경제 성장세 둔화되겠지만 연착륙 가능할 것"

서머스 전 재무부 장관
"향후 12개월 동안 경기침체가 시작될 확률 70% 정도"
"연준의 금리 인상 끝이 보여...긴축 시대 끝나고 있어"

엘 에리언 알리안츠 수석 경제고문
"연준, 물가 안정·최대 고용·금융 안정
3가지 문제 한 번에 해결해야 하는 트릴레마 직면"
"신용 위축은 25~50bp 인상 효과"

Q. BoJ 통화정책회의 오늘 발표, 예상 내용은?

우에다 가즈오 신임 총재 주재 첫 금융정책결정회의 개최
우에다 총재, 전임 총재에 비해 신중하지만 유연한 성향으로 파악
BoJ, 12월 10년물 국채 금리 변동 허용 범위 ±0.50%로 확대
2~3월에는 정책 유지 흐름
4월 BoJ 회의, 큰 정책 변화는 없을 전망
신임 총재, 여러 차례 조심스러운 태도를 견지
현재 포워드 가이던스에 명시된 문구는 변화 가능성 존재
2분기 말~3분기 중 수익률곡선통제(YCC) 정책 변화 가능성

향후 방향성은 제한적 정상화

일본, 1995년 이래로 제로 수준 기준금리 유지
2016년 이후 단기 정책금리는 -0.1% 지속
글로벌 통화정책 기조 변화·금융시장 안정 중요성·NIRP와 YCC 부작용 부각
향후 완만한 정상화에 무게
장기금리 변동 허용범위 추가 확대 또는 중기물로 수정
단기금리 (-) 탈피 가능성
BOJ 부총재, 10년물 금리 2%까지 상승 시 미실현손실 약 50조엔 추정
시장 충격을 최소화하면서 완만한 정책 변화 추진 예상
엔화 및 일본 금리 완만한 상승 요인