▶채권 플로우
▶진행: 이건
▶조용구 연구원 / 신영증권
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▶매크로 채권 전략
Q1. 1월 채권 시장 리뷰
① 연초 이후 국고채 금리 하락세 이어져

1월 금통위 계기로 주요 만기 금리는 기준 금리 하회
1월 금통위, 기준금리 25bp 추가 인상(연 3.50%)
<국고채 주요 만기별 금리>

통방문구 변화 및 총재 발언... 금리 인상 사이클 '마감'
장단기 스프레드 역전 용인

한은 총재, 외신 기자회견에서 비둘기적 내용 언급
부동산 연착륙 필요, 현재 고금리 수준 등
국고채 주요 만기별 금리, 기준금리 보다 낮은 수준에서 등락

② 크레딧 시장 온기 확산, 투자 심리 회복

크레딧 시장, 지난해 12월부터 뚜렷한 안정 조짐
연초 이후 전방위적 온기 확산

고금리로 인한 캐리 메리트 및 정책 지원
단기자금시장 안정 더해져
크레딧 시장, 예상보다 빠른 속도 큰 폭 회복

발행 시장 및 유통시장 모두 회복
주요 기관투자자 자급 집행 이어져
한전채 비롯한 공사채 및 은행채 점차 강세 한계 부근
우량 등급 강세 당분간 지속 예상
상대적 하위 등급 회사채 및 여전채 강세 전환 분위기 유효

Q2. 2월 FOMC 예상 시나리오
25bp 인상 선회, 최종 5.0% 그칠 가능성

2월 FOMC, 금리 인상 폭 25bp 조정 예상
12월에 이어 추가 축소 전망

점도표 중간값 2023년 상단 5.25%
지난 12월 회의에서 연내 금리 인하 부재 예고
CME 금리 선물 시장 3월 5.0% 금리 인상 종료 가능성
11월부터 2회 인하 가능성 반영(50bp)

연준, 조기 인하 전환 기대 어려워
최종 5.0%에 그칠 가능성 높아 보임

연준, 시장 기대보다 매파적 스탠스 보일 수 있어
FOMC 투표권 행사 위원 구도 변화

<연준 위원 12명>
투표권 갖는 FOMC 위원 12명
연준 이사진 7명 및 뉴욕 연은 총재 고정 투표권 행사

<2023년 fomc 투표권 행사 지역 연은 총재>

2022년 보스턴(콜린스), 클리블랜드(메스터)
세인트루이스(불라드), 캔자스(조지)
→ 2023년 필라델피아(하커), 시카고(굴스비)
댈러스(로건), 미니애폴리스(카시카리)

올해 연은 총재들 중도 또는 비둘기 성향 평가

Q3. 2월 금융시장 주요 스케줄
주요국 통화정책회의 : 미국 연준 FOMC, 한은 금통위, 유로존, 영국, 호주
미국 경제지표: 물가지수(CPI, PCE), ISM 제조업·서비스업지수
한국 경제지표: 수출입 동향, 소비자물가, 소비자심리지수 등