▶채권 플로우
▶진행: 이건
▶박민영 연구원(신한투자증권)
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"최근 경제 이슈 글로벌 채권 시장에 호재?"

▶글로벌 채권 시장 플로우
Q1. 현재 글로벌 채권 시장의 흐름, 한줄로 표현한다면 무엇이라 할 수 있나요?
“모로 가도 서울만 가면 된다”

연준 여전히 긴축 강조
채권 시장, 디스인플레이션에 우호적 데이터 확인 → 강세

<모로 가도 서울만 가면된다>
연준 여전히 긴축 강조
채권 시장, 디스인플레이션에 우호적 데이터 확인 → 강세

금융시장, 두 가지 시나리오 언급
첫 번째, 연착륙·골디락스
채권 매수 유인 강화
두 번째, 강도 높은 긴축 결국 침체 유발
안전 자산 선호로 채권 강세 유인 강화

<금융시장 시나리오>
첫 번째, 연착륙·골디락스
: 견조한 고용 시장을 볼 때 경기 침체 안 올 수도
→ 하지만 물가 꾸준히 하강 국면 확인
→ 채권 매수 유인 강화

두 번째, 작년부터 강도 높은 긴축.. 결국 침체 유발
: 연준 매파적 스탠스 경기 침체 유발할 것
→ 안전 자산 선호로 채권 강세 유인 강화

▶글로벌 채권 시장 이슈 분석 및 주간 전망
이슈1. 12월 美 경제 데이터
디스인플레이션 기대 자극
채권 금리 하락 주도

12월 美 경제 데이터

12월 생산자물가(PPI) 전월대비 -0.5%...예상치, 전월치 크게 하회
→ 디스인플레이션 기대 자극
같은 날 발표 소매판매 지수 전월대비 -1.1%
→ 침체 우려 자극
품목별 에너지 관련 품목 하락 주도
→ 골디락스던 침체던 디스인플레이션 지지하는 내용 지배
→ 채권 금리 하락 주도

작년 12월 데이터 노이즈 가능성 잔존

<12월 데이터 노이즈 가능성>
미국, 작년 말 극심했던 한파
크리스마스 성수기 앞두고 일부 지역 기온 영하 50도까지 떨어져
...미국 평년 대비 낮은 온도

<12월 한파로 급락한 미국 평균 기온>

작년 말 미국 원유 재고 증감
1980년 통계 작성 이후 가장 큰 폭 증가

1980년대 이후 역대 3번째 큰 폭의 원유 재고 증가

<원유 재고 급증 사례>
2020년 코로나19 직후
2021년 텍사스 눈 폭풍 직후
→ 즉 경제 활동 일시 중단된 때
→ 현재 1월 기온 작년 말 대비 빠르게 상승
2월 데이터 일부 되돌림 확인 가능성 잔존

이슈2. 미국 부채 한도
미국 부채 규모 부채 한도에 도달
미국 국채 발행량 작년부터 꾸준히 축소

미국 부채 한도
<미국 정부, 부채 한도 도달 임박>

<미국 부채 한도>
공화당 강경파 입장 고려 당장 협상 기대 어려워
→ 신규 발행 제한
수급 측면 금리 하락 요인 우위
→ 절대적 영향 가지는 재료는 아니야
→ 미국 국채 발행량 작년부터 꾸준히 축소 발행

재무부 현금 계정, 특별 조치, 4월 대규모 예상 세금 고려 시
2분기 말~3분기 재정 운용 무탈 예상

글로벌 채권 시장 주간 전망
최근 이슈 국채 금리 하락에 매우 우호적
호재 지속 확신 갖기 일러
다음 주 연준 블랙아웃 기간 진입
보수적 대응 필요 시점으로 판단

<글로벌 채권 전망>
최근 이슈 국채 금리 하락에 매우 우호적
→ 아직 디스인플레이션 혹은 셧다운 등
호재 지속 확신 갖기 일러

<글로벌 채권 전망>
다음 주 연준 블랙아웃 기간 진입
2월 초 FOMC 관심 집중 예상
→ 매파적 스탠스 유지 연준
...재평가 이루어질 수 있는 구간
→ 기준금리 대비 시장 금리 레벨 고려
보수적 대응 필요 시점으로 판단